新濠博亞娛樂正式叫停出售馬尼拉“夢想之城”股權的計劃。董事長何猷龍表示，經過全面戰略評估，公司認為任何出售選項都無法真正釋放該項目潛在價值，並相信業務將隨市場環境改善而反彈。說白了，就是覺得現在賣不划算，不如再等等。儘管2025年第四季度該項目營收同比近乎腰斬，但中國遊客免簽、馬尼拉機場升級、線上博彩市場整合等利好，讓新濠對複蘇保持信心。今年計劃向該項目投入4000萬美元運營開支。想了解亞洲綜合度假村資本動向最新解讀？PASA官網持續追蹤行業一線動態。
一、出售計劃擱置：估值未達預期，未來或重議
新濠博亞在2025年2月首次宣布對馬尼拉項目進行“戰略選項評估”，引發市場關於出售的猜測。一年後，結論終於落地——不賣了。何猷龍坦言，現有選項無法充分體現物業價值，而房東Belle Corporation早前已表態無意接盤，轉而聚焦克拉克開發。
“我們對業務反彈有信心，未來可能重新評估，”何猷龍在財報會上表示。這意味著，“夢想之城”短期內仍將是新濠在菲律賓的核心陣地。
二、業績承壓：4Q營收銳減，各項指標全面下滑
擱置出售決定的另一面，是項目短期內難以賣個好價錢的現實。2025年第四季度，馬尼拉夢想之城多項關鍵數據同比大幅惡化：
運營收入：1782萬美元（4Q24為3409萬美元），暴跌47.7%
調整後物業EBITDA：3305萬美元（4Q24為5679萬美元），下滑41.8%
總GGR：1.1億美元，下降26%
貴賓廳GGR：2100萬美元，-40%
中場GGR：4200萬美元，-28%
老虎機GGR：4700萬美元，-17%
貴賓轉碼額：4.69億美元，-39%，贏率降至4.47%
中場轉碼額：1.29億美元，-23%，贏率降至32.4%
項目目前運營265張賭桌和2264台遊戲機，新濠持股對應虧損由業績數據體現。
三、押注複蘇：免簽+機場升級+線上市場出清
儘管數據慘淡，新濠管理層對菲律賓市場的長期走勢仍持樂觀態度。何猷龍特別點出三大積極訊號：
中國遊客免簽政策落地：國際客流有望加速迴流
馬尼拉機場升級完成：提升入境便利性，支撐旅遊業複蘇
線上博彩市場整合推進：合規生態逐步成型，減少灰色競爭
2026年，新濠計劃向馬尼拉項目投入4000萬美元運營開支，在行業逆風期維持競爭力。“競爭壓力與行業阻力”仍在，但政策紅利已開始兌現。
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