凱撒娛樂在周二交出了一份波瀾不驚的第一季度成績單。集團淨營收同比增長3%至29億美元，但調整後EBITDA與去年同期持平，為8.87億美元，淨虧損從去年同期的1.15億美元小幅收窄至9800萬美元。這份財報背後的真正爆點，在於圍繞公司可能被出售給金磚賭場老闆蒂爾曼·弗提塔的傳聞。弗提塔與凱撒的出售談判已持續數周，據報道，這位億萬富翁開出了每股32美元的報價，較當前約27.31美元的交易價格略有溢價，這筆180億美元的交易將包含20至30億美元的股權和40至50億美元的新增借貸，同時弗提塔還將接手凱撒高達110億美元的巨額債務。然而，首席執行官湯姆·裡格在電話會上對出售談判避而不談，將焦點完全鎖定在剛剛結束的季度表現上。
拉斯維加斯依賴會展脈衝，區域業務扛起穩定大旗
在拉斯維加斯，凱撒的淨營收和淨收入均持平於10億美元和1.76億美元，調整後EBITDA下滑約2%至4.26億美元。裡格坦承，拉斯維加斯的業績正被大型活動和會議所驅動，但這種繁榮呈現出明顯的脈衝式特徵。當有重大團體活動、體育賽事和大型吸引力注入時，業績異常強勁，但在沒有這些因素的時段，市場就顯露出疲軟。凱撒在拉斯維加斯的獨特之處在於同時運營高端和低端物業，裡格強調，高端業務的表現優於低端，但中心大道物業的表現超越了單純的高端與低端之分，凱撒皇宮和哈拉斯在業績上的分化並不大。
相比之下，區域業務的穩健給了凱撒更多的底氣。區域營收同比增長3%至14.3億美元，裡格將區域消費者的韌性描述為在當前經濟噪音中依然保持穩固，公司對未來走勢非常樂觀。隨著投資2億美元的太浩湖凱撒共和度假村改造項目將在今年夏天完工，凱撒將完成自2020年與埃爾多拉多度假村合并以來總額高達30億美元的區域資本開支周期。裡格宣布，公司正進入一個自由現金流收割階段，Citizens分析師在研報中預計全年自由現金流將達到8.76億美元，槓桿率小幅改善至5.9倍。從資產負債表看，凱撒持有8.67億美元現金，總債務為119億美元，在弗提塔收購消息的推動下，股價年內累計上漲16%。
數字業務創Q1新高，分拆傳聞遠早於出售
凱撒數字板塊實現了有史以來最好的第一季度表現，淨營收同比增長11%至3.74億美元，調整後EBITDA飆升60%至6900萬美元。裡格對公司利用龐大的資料庫作為數字獲客工具對沖潛在影響表示了信心。在體育博彩方面，凱撒的持有率持續攀升至8.3%，線上博彩投注額同比增加近1億美元，平均每月獨立玩家收入同比上升15%至219美元。
數字業務長期的優異表現再次引發了市場對其可能被分拆的猜測，這種討論實際上遠早於當前的弗提塔傳聞。隨著數字業務持續增長和出售傳聞升溫，裡格確認凱撒短期內不太可能進行任何收購。弗提塔據稱正尋求將凱撒與金磚賭場合并，但這很可能導致在拉斯維加斯、太浩湖、大西洋城、比洛克西和丹維爾等兩地重疊的市場進行資產剝離，而凱撒大部分房地產是從VICI
Properties租來的，租金因素也將成為談判桌上的棘手變數。
PASA官網持續追蹤北美博彩巨頭資本運作與戰略重組動態，凱撒當前站在實體資產套現與數字業務獨立估值的十字路口，無論弗提塔的收購要約最終是否達成，關於其數字板塊長期價值的重估討論都很難再被壓回水面之下。
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