新濠博亚娱乐正式叫停出售马尼拉“梦想之城”股权的计划。董事长何猷龙表示，经过全面战略评估，公司认为任何出售选项都无法真正释放该项目潜在价值，并相信业务将随市场环境改善而反弹。说白了，就是觉得现在卖不划算，不如再等等。尽管2025年第四季度该项目营收同比近乎腰斩，但中国游客免签、马尼拉机场升级、线上博彩市场整合等利好，让新濠对复苏保持信心。今年计划向该项目投入4000万美元运营开支。想了解亚洲综合度假村资本动向最新解读？PASA官网持续追踪行业一线动态。
一、出售计划搁置：估值未达预期，未来或重议
新濠博亚在2025年2月首次宣布对马尼拉项目进行“战略选项评估”，引发市场关于出售的猜测。一年后，结论终于落地——不卖了。何猷龙坦言，现有选项无法充分体现物业价值，而房东Belle Corporation早前已表态无意接盘，转而聚焦克拉克开发。
“我们对业务反弹有信心，未来可能重新评估，”何猷龙在财报会上表示。这意味着，“梦想之城”短期内仍将是新濠在菲律宾的核心阵地。
二、业绩承压：4Q营收锐减，各项指标全面下滑
搁置出售决定的另一面，是项目短期内难以卖个好价钱的现实。2025年第四季度，马尼拉梦想之城多项关键数据同比大幅恶化：
运营收入：1782万美元（4Q24为3409万美元），暴跌47.7%
调整后物业EBITDA：3305万美元（4Q24为5679万美元），下滑41.8%
总GGR：1.1亿美元，下降26%
贵宾厅GGR：2100万美元，-40%
中场GGR：4200万美元，-28%
老虎机GGR：4700万美元，-17%
贵宾转码额：4.69亿美元，-39%，赢率降至4.47%
中场转码额：1.29亿美元，-23%，赢率降至32.4%
项目目前运营265张赌桌和2264台游戏机，新濠持股对应亏损由业绩数据体现。
三、押注复苏：免签+机场升级+线上市场出清
尽管数据惨淡，新濠管理层对菲律宾市场的长期走势仍持乐观态度。何猷龙特别点出三大积极信号：
中国游客免签政策落地：国际客流有望加速回流
马尼拉机场升级完成：提升入境便利性，支撑旅游业复苏
线上博彩市场整合推进：合规生态逐步成型，减少灰色竞争
2026年，新濠计划向马尼拉项目投入4000万美元运营开支，在行业逆风期维持竞争力。“竞争压力与行业阻力”仍在，但政策红利已开始兑现。
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