永利澳门2025年第四季度财报出炉，投行Jefferies火线解读：整体符合预期，VIP业务成最大亮点，但利润被赢率拖了后腿。数据显示，当季营收9.68亿美元同比增长4%，调整后EBITDA却下滑7%至2.71亿美元，利润率收窄至28%。说白了，就是高端玩家没少来，但庄家手气一般，加上成本涨了，赚的钱反而少了。不过管理层对2026年信心十足，靠的是永利皇宫董事长俱乐部扩容和永利塔楼客房翻新。想了解澳门博彩巨头最新业绩拆解？PASA官网持续追踪行业财报与投行观点。
一、数据解码：VIP暴涨48%，但两大因素“吃掉”利润
Jefferies分析师Anne Ling与Jingjue Pei在报告中详细拆解了永利澳门4Q25业绩：
营收：9.68亿美元，同比增长4%
调整后EBITDA：2.71亿美元，同比下滑7%
EBITDA利润率：28%（同比收窄）
正面因素：贵宾厅转码额同比暴涨48%，显示高端市场强劲复苏。
负面因素：
赢率偏低：低于正常水平的贵宾赢率，单季影响EBITDA约1600万美元
中场赢率下滑：同比下降250个基点
运营成本上升：除博彩税外的日均运营支出约285万美元，主要因餐饮设施投入及销量增加
二、2026看点：新场地+新客房，管理层信心十足
尽管四季度利润承压，永利管理层对2026年展望乐观，两大升级项目值得关注：
永利皇宫董事长俱乐部：已获批开放，面积扩充至近10万平方英尺，专攻VIP客户
永利塔楼客房翻新：进一步提升半岛物业接待能力
Jefferies报告援引管理层称，2026年1月交易量已超四季度水平，为全年增长奠定基础。资本开支方面，计划投入4亿至4.5亿美元用于牌照相关项目，尚待政府批准。
三、竞争态势：贴身肉搏，但再投资未失控
面对澳门博彩业的激烈竞争，永利管理层的描述相当生动——“日复一日的面对面较量”。不过，Jefferies指出，再投资水平虽有调整，但并未出现失控式跳涨。在稳住份额与维持利润率之间找平衡，仍是2026年的主基调。
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