澳门励骏日前公布了2025财年业绩，全年亏损高达15.6亿港元（约合1.9976亿美元），与之前发布的预期基本一致。这个数字相比2024年的6.2263亿港元亏损大幅增加，主要原因是卫星赌场业务关停导致的资产减值。与此同时，公司营收也从2024年的3.7832亿港元下滑至3.5862亿港元。说实话，这样的财务表现放在整个澳门博彩行业里，也是相当棘手的情况。
独立审计师在年报中附带的说明更是让人捏把汗。审计意见明确指出，澳门励骏当前的财务状况“存在重大不确定性，可能对集团持续经营的能力构成严重质疑”。截至2025年12月31日，集团在计入15.6亿港元亏损后，净流动负债高达约27亿港元（约3.4442亿美元）。银行及其他借款总额为23.9亿港元（约3.05亿美元），其中大部分要么在报告期后12个月内到期，要么是银行可随时要求偿还的。
更具体来看：
由于违反贷款契约，集团有超过20.5亿港元的银行贷款处于银行可随时要求偿还的状态
而集团手中的现金及银行存款余额仅剩2710万港元（约346万美元）
这种“随时可被追债”与“手头现金极低”的对比，构成了持续经营问题的核心
去博彩化转型：从卫星赌场到非博彩娱乐
澳门励骏在年报中解释，与博彩承批公司澳娱终止卫星赌场服务协议后，“集团的博彩业务就此画上句号”。但公司认为，这反而开启了“一个新篇章”——战略性地将澳门渔人码头重新打造为完全非博彩相关的娱乐枢纽。
具体转型举措包括：
• 优化渔人码头的设施，通过“在码头增设海上娱乐项目”来提升海滨综合体的独特体验
• 同时利用多个场地举办大型活动，增加场地使用效率
• 在户外区域推行“全面宠物友好政策”，预计将吸引宠物相关商铺入驻和宠物主题活动举办
• 未来几个季度还计划增加更多体育空间，以吸引参与和带动客流
财务压力与未来展望
尽管积极转型，但财务压力依然显而易见。集团目前持有净资产约14.7亿港元（约1.8752亿美元），同比腰斩过半。此外，公司还有总计约2.1819亿港元（约2783万美元）的物业、设备及在建工程资本承诺需要履行。
从这些数字来看，澳门励骏正在经历一场从博彩到非博彩的艰难转身。一方面要应对持续经营的压力和债务风险，另一方面还要投入资金推进渔人码头的非博彩化改造。未来能否在澳门这个博彩主导的市场中走出一条非博彩娱乐的新路，还有待观察。
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