Codere Online公布2025财年业绩，净博彩收入（NGR）达到创纪录的2.241亿欧元，同比增长6%。墨西哥市场继续充当增长主引擎，全年NGR飙升12%，月均活跃玩家激增38%至8.87万人。说白了，就是墨西哥玩家撑起了半边天。调整后EBITDA翻倍至1380万欧元，但公司仍录得180万欧元净亏损（2024年净利润390万）。想了解拉丁美洲博彩市场的最新风向？PASA官网持续追踪区域巨头财报。
一、全年业绩：墨西哥领跑，西班牙稳增
2025财年核心数据：
总NGR：2.241亿欧元（+6%）
墨西哥：1.336亿欧元（+12%），月均活跃玩家8.87万（+38%）
西班牙：9050万欧元（+3%）
其他市场（哥伦比亚、巴拿马、阿根廷）：下降18%
调整后EBITDA：1380万欧元（2024年为640万）
净亏损：180万欧元（2024年净利润390万）
公司实现2025年指引（NGR 2.2-2.3亿欧元，调整后EBITDA 1000-1500万），并将2026年目标上调至NGR 2.35-2.45亿欧元，调整后EBITDA 1500-2000万。
二、Q4爆发：活跃玩家破10万，世界杯前热身
第四季度NGR达6070万欧元，同比增长15%，创历史单季新高。墨西哥贡献3280万，同比大增31%。12月墨西哥活跃玩家首次突破10万，CEO Aviv Sher表示，这为即将在墨西哥举办的世界杯奠定了良好基础。
Q4调整后EBITDA为670万欧元，同比增加480万，帮助公司实现2025年指引上限。
三、监管迷局：税率已提至50%，框架改革“卡壳”
尽管市场表现强劲，墨西哥监管环境仍存不确定性。现行赌博法规已沿用约80年，改革虽预期今年推进，但世界杯前时间紧迫。墨西哥近期将博彩税率提高至50%，Sher认为这是短期解决方案，尤其政府正忙于处理卡特尔暴力问题。
“关于联邦监管框架，很遗憾没有新消息。政府目前没空推进立法，对话有点卡住了。他们选择先加税，至少作为短期解决方案。”Sher在投资者电话会上坦言。
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