凱撒娛樂管理層將在下周的G2E期間與投資界舉行一系列會議，德意志銀行繼續給予該運營商買入評級。
凱撒股票在六月份跌至52周低點，每股31.74美元，從52周高點的50.51美元下跌，周三收盤價為42.95美元。
“雖然我們認為基本面故事並沒有顯著改變，但我們繼續看好凱撒，”德意志銀行分析師卡洛·桑塔特雷利在給投資者的一份報告中說。
桑塔特雷利提到的原因包括在拉斯維加斯的潛在資產出售，第三季度開始的回購活動以及鑒於當前區域市場的節奏和一些不利的拉斯維加斯大道數據點，對第四季度的期望“我們認為已經足夠低。”
桑塔特雷利還提到了與區域市場中的同行相比，“差異化和表現優於”的驅動因素，到2025年，數字表現也比預期的要好，而且估值仍然便宜。
德意志銀行的目標價格為58美元，保持不變。
在第三季度，凱撒宣布以5億美元的價格出售世界撲克大賽品牌；這些收益尚未反映在當前模型中，桑塔特雷利說。WSOP品牌的現金流約為2550萬美元。
“這次出售標誌著我們認為將是凱撒的一系列催化劑的開始，其在第三季度回購了約1.4億美元的股票，”桑塔特雷利說。“還在地平線上的是拉斯維加斯零售/房地產銷售，我們認為這是另一筆創造股權價值的交易，鑒於銷售倍數可能遠高於目前的交易倍數。我們認為交易的時機仍然是投資者的一個問題，儘管我們的感覺是討論是活躍的。”
大道博彩趨勢一直並可能繼續波動，主要是由於高端比較堆棧，桑塔特雷利說。他還指出，最近的每間客房收入趨勢不均勻，投資者對第四季度需求感到擔憂。
“根據我們的檢查，我們認為凱撒在第四季度相對而言處於更好的位置，部分原因是其2023年第四季度的F 1利益有限，健康的團體位置，以及對FIT旅行的依賴有限，”桑塔特雷利說。“因此，管理層在下周與投資者會面時能夠很好地解決這些問題。”
雖然德意志已經削減了他們對MGM度假村大道的第三季度和第四季度的預測，但他們也削減了凱撒的第三季度大道預測（物業EBITDAR從4.84億美元降至4.73億美元）。第四季度的預測保持不變。
在第二季度財報電話會議上，管理層指出，第三季度的下降程度將類似於第二季度（物業EBITDAR下降8%），同時也預計第四季度的區域部分將同比增長，部分緩解來自新奧爾良的博彩收入稅。
“我們注意到，我們的部分EBITDAR預測呼籲第三季度同比下降11%，而我們之前的預測為下降9%；第四季度同比下降4%保持不變，”桑塔特雷利說。“雖然更廣泛的區域趨勢並不是很好，但我們的修正主要源於新奧爾良的建設中斷比預期的更糟，東南部的天氣事件，以及雷諾群體比較的持續負面影響。”
由於九月份的不利日曆，桑塔特雷利預計月度州博彩收入結果將保持疲軟。同店博彩收入可能同比下降約5.5%，與2019年第三季度相比下降12.8%。
按月計算，七月份的同店博彩收入同比下降了13.4%，而八月份反彈，同店結果同比上升了80個基點。他預計九月份將面臨挑戰，因為少了兩個周末天和具有挑戰性的天氣事件。
“雖然競爭和同店疲軟可能會持續到2025年，但我們認為凱撒的區域管道應該是與區域同行相比的一個區別化和有益因素，”桑塔特雷利說。凱撒的管道主要包括三個有意義的項目，每個項目都將對2025年產生有利影響。
俄亥俄州哥倫布的永久設施於5月17日開業，第二季度存續期間現金流為正。新設施擁有一個17000平方英尺的賭場，配有400台老虎機，11張桌遊和一個體育博彩。
“永久設施的影響在博彩收入結果中已經顯現，七月和八月同比增長約67%，”桑塔特雷利說。“我們預計2025年哥倫布的博彩收入增長約45%。”
價值4.35億美元的凱撒新奧爾良酒店塔樓預計將於10月17日開業。該項目還包括賭場翻新和新餐廳。德意志銀行預計2025年凱撒新奧爾良的博彩收入增長約10%。
凱撒丹維爾在維吉尼亞的開業進展順利，預計將在12月開業。永久設施將容量翻倍，這一點值得注意，因為臨時設施在凱撒網路中的贏率最高。
“我們注意到，永久設施可能會稀釋利潤率，但增加EBITDAR，”桑塔特雷利說。“我們預計2025年丹維爾的博彩收入同比增長約20%。”
截至八月，凱撒的線上體育博彩同比略有增長，增長全部來自北卡羅來納州、緬因州和肯塔基州。進入九月，同店線上體育博彩收入可能持平或略有下降。
“然而，與同行相比，凱撒在促銷方面保持紀律，因為與手柄相關的可追蹤促銷在第三季度迄今為止約為1.4%，”桑塔特雷利說。“我們注意到，與手柄相關的這一促銷水平比同行低100多個基點。”
在icasino方面，凱撒宮線上產品繼續表現良好，第三季度至八月的賭場博彩收入同比增長約60%。品牌刷新以及在密西根州推出的馬蹄鐵品牌icasino應該能夠讓凱撒維持其在icasino垂直領域的增長軌跡和市場份額增長，桑塔特雷利說。
“第三季度至八月的市場份額同比增長約120個基點，”桑塔特雷利說。“鑒於icasino部分的強勁表現，以及儘管行業促銷低迷，線上體育博彩收入相對穩定，我們已經提高了第三季度和第四季度的部分EBITDA預測。我們繼續認為，數字部分與同行估值脫鉤，我們相信該部分的節奏和軌跡最終將觸發估值重置，因為投資者在未來幾個季度將更可信地看待5億美元的EBITDA目標。”
