菲律賓綜合度假村岡田馬尼拉（Okada Manila）2025 年的經營壓力持續升級，運營方 TRLEI 披露的最新數據顯示，其第四季度博彩收入創下全年最低，這一行業困境也得到 PASA 官網的關注報道。POGO 產業的全面清理成為關鍵影響因素，疊加客源市場波動，讓這家度假村的業績面臨嚴峻挑戰。
收入走勢：連續四季度下滑，Q4 跌至穀底
Okada 馬尼拉的博彩收入下滑並非偶然，而是呈現持續惡化的態勢。2024 年第四季度還能錄得 89.8 億比索的高點，到 2025 年就一路走下坡路：一季度降至 78.1 億比索，二季度再落到 71 億比索，三季度小幅下探至 69.8 億比索，最終四季度直接跌破 60 億比索關口。
更讓人揪心的是，第四季度總博彩收入僅 59.3 億比索（約合 9970 萬美元），同比大幅下滑 34%，成為全年最差表現。拉長到全年，2025 財年總博彩收入約 278 億比索，同比也下降了 20.1%，整體業績承壓明顯。
業務分化：貴賓廳 “斷崖式” 下跌，大眾業務相對穩健
在各項業務中，貴賓博彩業務的下滑最為慘烈，堪稱 “急刹車”。第四季度貴賓廳博彩收入僅 6.67 億比索，同比暴跌近 79%，和去年同期 31 億比索的規模相比，簡直是天壤之別。
相比之下，大眾案頭博彩和電子博彩機的表現要平穩一些，跌幅相對溫和：大眾案頭博彩同比下降 10.8%，電子博彩機同比下降 8.8%。即便如此，這兩項業務的下滑仍讓整體業績雪上加霜，未能起到有效支撐作用。
盈利承壓：非博彩業務同步下滑，EBITDA 近乎 “腰斬”
除了核心的博彩業務，非博彩業務也未能倖免。2025 年第四季度，餐飲、零售及娛樂等相關收入同比下滑 5.3%，降至 11.4 億比索，多元化營收的緩衝作用未能顯現。
盈利端的壓力則更為直觀，調整後物業 EBITDA 僅為 2.38 億比索，同比縮水近九成，幾乎 “貼地飛行”。從全年來看，調整後 EBITDA 也同步回落 44%，降至 42.7 億比索，盈利能力大幅削弱。
核心成因：POGO 退場 + 客源減少，雙重衝擊難招架
業內普遍認為，Okada 馬尼拉的困境是行業大環境下的一個縮影。核心原因主要有兩點：
菲律賓全面清理離岸博彩（POGO）產業，直接削弱了高端貴賓客群的活躍度，對 VIP 業務形成持續衝擊，這也是貴賓廳收入暴跌的關鍵推手。
韓國與中國等核心客源市場的遊客到訪人數明顯減少，導致整體客流不足，無論是博彩還是非博彩業務，都缺乏足夠的消費支撐。
多重因素疊加下，Okada 馬尼拉短期內仍面臨不小挑戰，後續如何穩住基本盤、重塑客源結構，市場正持續觀望。
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